11月末隨著進口大豆的大量補充，進口大豆庫存已初現拐點，豆粕累庫周期指日可待，預計11月隨著進口大豆巨量到港，豆粕庫存將觸底反彈，進入累庫周期。

根據美國農業部11月供需報告，2022/2023年度巴西、阿根廷、巴拉圭大豆產量分別為1.52億噸、4950萬噸和1000萬噸，同比增幅分別約20%、13%、138%，三國產量合計約2.115億噸，同比增幅約21%，創出歷史新高。

國內大豆進口開始反彈，但11月進口大豆到港不及預期

海關總署數據顯示，中國2022年10月大豆進口量為413.65萬噸，環比減少46.38%，同比減少19.04%，為2014年以來的最低水平，原因是全球大豆價格高企、壓榨利潤率低以及買家削減了大豆購買量。海關總署數據顯示，今年前10個月，中國大豆進口量為7317.7萬噸，同比減少7.4%。

據初步統計，大豆船期上看，2022年11月份國內主要市場油廠進口大豆到港量預計121船，共計約786.5萬噸(本月船重按6.5萬噸計)。12月進口大豆到港量預計為860萬噸。

11月油廠壓榨表現低迷

受進口大豆供應不足影響，11月油廠開機率及壓榨情況表現不佳。2022年第46周(11月12日至11月18日)111家油廠大豆實際壓榨量為152.86萬噸，開機率為53.13%。油廠實際開機率低于預期，較預估低14.28萬噸；較前一周實際壓榨量增加0.12萬噸。預計2022年第47周(11月19日至11月25日)國內油廠開機率大幅上升，油廠大豆壓榨量預計206.36萬噸，開機率為71.73%。

當前豆粕庫存處于歷史性低位，但進口大豆庫存初現拐點

據國家糧油信息中心數據統計，截至11月21日，國內大豆到港量增加，油廠壓榨量維持低位，大豆庫存大幅回升。全國主要油廠進口大豆商業庫存342萬噸，比前一周增加45萬噸，比上月同期增加12萬噸，比上年同期減少90萬噸。美國大豆收獲完成，美國密西西比河水位預期上升，大豆到港速度有望加快，考慮油廠開機情況逐漸好轉，預計大豆庫存持續上升。上周大豆壓榨量維持低位，豆粕產出仍然較少，庫存繼續下降。國內主要油廠豆粕庫存17萬噸，比上周同期減少2萬噸，比上月同期減少9萬噸，比上年同期減少38萬噸，比過去三年同期均值減少31萬噸，為歷史最低水平。

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